中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯將發(fā)生根本性變化：消費(fèi)改變中國(guó)

 

消費(fèi)改變中國(guó)，也將改變世界。中國(guó)大國(guó)的優(yōu)勢(shì)，在于不需要依賴外國(guó)需求來(lái)實(shí)現(xiàn)本國(guó)的消費(fèi)與制造業(yè)升級(jí)。中共中央政治局4月23日召開會(huì)議，時(shí)隔三年再提“擴(kuò)大內(nèi)需”，此內(nèi)需或與之前的內(nèi)需不同，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)很可能成為“新內(nèi)需”。

在未來(lái)30年左右的時(shí)間里，中國(guó)現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)，取決于能否在確保制造業(yè)全球份額基本穩(wěn)定甚至略有增長(zhǎng)的前提下，大力提升消費(fèi)占比。2016年，中國(guó)制造業(yè)占G20的比重為34.8%，而居民消費(fèi)占比僅為10%。

中國(guó)消費(fèi)潛力即是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，未來(lái)30年，按不變價(jià)計(jì)算，中國(guó)居民消費(fèi)支出大約將增長(zhǎng)4-7倍左右；考慮到通貨膨脹因素，名義消費(fèi)增幅或可能會(huì)高達(dá)18-32倍左右；而如果維持過(guò)去30年中國(guó)名義消費(fèi)支出增速，年均增長(zhǎng)14.1%，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)名義消費(fèi)支出將增長(zhǎng)52.5倍。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，目前中國(guó)居民消費(fèi)大致相當(dāng)于美國(guó)上個(gè)世紀(jì)三十年代、日本五十年代和韓國(guó)八十年代。在東部較發(fā)達(dá)地區(qū)，非必需品占比已接近60%，與日本相同人均GDP時(shí)的水平相當(dāng)；30年后，這一比率可能接近80%，同時(shí)必需品消費(fèi)支出占比可能減半。

消費(fèi)改變中國(guó)的方方面面，最重要的是以下三個(gè)方面：通過(guò)消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)制造業(yè)升級(jí)，也只有消費(fèi)升級(jí)，才能帶動(dòng)制造業(yè)升級(jí)，制造業(yè)升級(jí)反過(guò)來(lái)又是消費(fèi)可持續(xù)升級(jí)的必要條件；從出口大國(guó)到消費(fèi)大國(guó)的轉(zhuǎn)變，中國(guó)或從外貿(mào)順差國(guó)轉(zhuǎn)為外貿(mào)逆差國(guó)；消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的外貿(mào)逆差，是人民幣先區(qū)域化后國(guó)際化的基礎(chǔ)性支撐。

如果維持過(guò)去10年的消費(fèi)增速，20年后，中國(guó)有可能成為全球****的消費(fèi)市場(chǎng)。布局中國(guó)消費(fèi)升級(jí)，就是布局中國(guó)的未來(lái)，這需要把握以下幾個(gè)關(guān)鍵詞：品牌、標(biāo)準(zhǔn)化、代際升級(jí)、新業(yè)態(tài)、世界級(jí)企業(yè)。

美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易摩擦或“貿(mào)易冷戰(zhàn)”，或許曾經(jīng)成功地遏止了前蘇聯(lián)、德國(guó)和日本的崛起，但這一招對(duì)于中國(guó)不一定適用。如果能夠利用好大國(guó)消費(fèi)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中國(guó)可以化解貿(mào)易摩擦，跨越“中等收入陷阱”，成為世界****經(jīng)濟(jì)體。

正文

新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯將發(fā)生根本性變化，消費(fèi)而不是出口和投資，將改變中國(guó)。

從內(nèi)在邏輯來(lái)看，這樣的改變已經(jīng)在發(fā)生。 出口撐起了過(guò)去40年中國(guó)的工業(yè)化， 而消費(fèi)將是未來(lái)30年中國(guó)現(xiàn)代化的可持續(xù)動(dòng)力；惟有消費(fèi)升級(jí)，才能帶動(dòng)制造業(yè)升級(jí)，而制造業(yè)升級(jí)反過(guò)來(lái)又是消費(fèi)可持續(xù)升級(jí)的必要條件；如果轉(zhuǎn)型成功，未來(lái)30年，中國(guó)將從出口大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橄�費(fèi)大國(guó)，從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差，從工業(yè)化走向現(xiàn)代化。

中美貿(mào)易摩擦將加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。世界兩個(gè)大國(guó)的貿(mào)易摩擦，有貿(mào)易爭(zhēng)端、有技術(shù)遏制，也有實(shí)力較量，但其背后的實(shí)質(zhì)，是兩個(gè)世界級(jí)消費(fèi)中心的競(jìng)爭(zhēng)，即現(xiàn)在的美國(guó)和未來(lái)的中國(guó)。因此，應(yīng)對(duì)美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易摩擦甚至“貿(mào)易戰(zhàn)” ，有很多方法（如報(bào)復(fù)措施、補(bǔ)貼措施等），但這些措施或多或少都是有代價(jià)的，不少是“零和游戲”；只有鼓勵(lì)消費(fèi)將使中國(guó)處于戰(zhàn)略有利地位，對(duì)內(nèi)可以繼續(xù)推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)，保持適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)外可以化解“遏制中國(guó)” 的力量， 更為人民幣國(guó)際化打開突破口。

一、 中國(guó)消費(fèi)的潛力

從總量來(lái)看，由于大國(guó)效應(yīng)，中國(guó)工業(yè)化在國(guó)民富起來(lái)之前就已經(jīng)完成了大部分。按照Maddison Program 基于購(gòu)買力平價(jià)的計(jì)算， 在目前的人均GDP水平下，中國(guó)制造業(yè)占G20的比重高達(dá) 34.8%，較同一人均GDP水平時(shí)的日本高25.6個(gè)百分點(diǎn)（圖表 1）。盡管相較于圖中美國(guó)的最高點(diǎn)48%，仍有10多個(gè)百分點(diǎn)的差距，但美國(guó)的這一個(gè)高位發(fā)生在全球業(yè)化水平還比較低的1966年。在目前基礎(chǔ)上，中國(guó)制造業(yè)占比繼續(xù)升高，無(wú)疑將會(huì)擠壓其他國(guó)家的市場(chǎng)份額，甚至導(dǎo)致貿(mào)易摩擦。事實(shí)上，美國(guó)制造業(yè)占G20的份額，已經(jīng)從1966年的高位跌去一半以上至2016年的21.7%。與中國(guó)制造業(yè)總量的強(qiáng)大相比，中國(guó)消費(fèi)力量明顯較弱。2016年，中國(guó)居民消費(fèi)占G20的比重僅為10%，不到同期制造業(yè)占比的三成（圖表 2）。德國(guó)和日本的消費(fèi)占比與其制造業(yè)占比幾乎同起同落，美國(guó)是例外，在其制造業(yè)占比跌去一多半的50年間，居民消費(fèi)占比僅下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去40年，工業(yè)化帶動(dòng)了中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)崛起。 按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，中國(guó)GDP已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，全球從美歐世紀(jì)，將再次輪回到中印世紀(jì)（圖表 3）。

然而，對(duì)中國(guó)而言，過(guò)去的40年不可完全復(fù)制，也難以從過(guò)去的40年外推未來(lái)30年。1978-2016年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，消費(fèi)與投資增長(zhǎng)基本同步。 這一期間，扣除物價(jià)因素，全球消費(fèi)增長(zhǎng)了2.9倍，僅略低于投資3.2倍的增速（圖表4）。相對(duì)來(lái)講，中國(guó)式崛起，出口帶動(dòng)投資，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要發(fā)動(dòng)機(jī)。與世界同期水平相比，中國(guó)出口、投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)倍數(shù)分別是世界平均水平的29、18.5和7.1 倍。不同的數(shù)據(jù)都支持這么一個(gè)判斷，即中國(guó)的消費(fèi)相對(duì)滯后。中國(guó)出口、投資和消費(fèi)占G20的比重分別從1980年的1.6%、2.2%和1.4%，快速提升至2016年的22.0%、27.9%和10.1%，消費(fèi)沒(méi)有同比例增長(zhǎng)（圖表5）。這個(gè)圖也說(shuō)明，全球金融危機(jī)之后，相對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口的投資過(guò)度，是之后出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的主要原因。2016 年，中國(guó)居民人均消費(fèi)支出僅為同期美國(guó)的6.9%，同期，韓國(guó)是美國(guó)的33.6%，且從1970年以來(lái)一直沒(méi)有低過(guò)10%（圖表6） 。從G20的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)占GDP的比重較高，但占高并不一定是發(fā)達(dá)國(guó)家。特別之處在于，中國(guó)居民消費(fèi)占比為G20新興市場(chǎng)中第二低，僅次于沙特（圖表7）。這里面，有中國(guó)消費(fèi)被低估的成分，主要是由于非正規(guī)經(jīng)濟(jì)的比重相對(duì)較大，但中國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)總體上符合過(guò)去中國(guó)投資、出口主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式特征。

未來(lái)三十年中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力和規(guī)模，可以通過(guò)以下兩個(gè)方法來(lái)推算。

1.1 人均消費(fèi)水平

中國(guó)人均消費(fèi)占人均 GDP 的比例從全球范圍內(nèi)來(lái)看明顯偏低。按照世界銀行2010年不變價(jià)美元計(jì)價(jià)，2015 年，中國(guó)居民人均消費(fèi)支出為2337美元，是人均GDP的36%（圖表7） 。

在全球 74 個(gè)人口超過(guò)1000萬(wàn)的國(guó)家中，人均GDP與人均消費(fèi)存在非常強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系（圖表8）。 如果我們將中國(guó)2015年的人均GDP 代入圖表8中的經(jīng)驗(yàn)公式，發(fā)現(xiàn)中國(guó)在2015年的人均消費(fèi)應(yīng)該達(dá)到3765美元（2010年不變價(jià)美元），對(duì)應(yīng)消費(fèi)GDP占比應(yīng)為58%，與實(shí)際相差22個(gè)百分點(diǎn)。1.2 消費(fèi)總量

過(guò)去三十年，盡管滯后于出口和投資增長(zhǎng)，中國(guó)消費(fèi)總量在較低的基數(shù)上仍然增長(zhǎng)了11.2 倍，遠(yuǎn)快于發(fā)達(dá)國(guó)家和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)（圖表 9）。

按照可比的人均GDP水平，中國(guó)目前的發(fā)展水平大致相當(dāng)于美國(guó)1934年，日本1957年，以及韓國(guó)1987年。按照2010年不變價(jià)美元計(jì)算，倘若參照美日韓的發(fā)展路徑，可以推算出中國(guó)30年后人均GDP在20466（美國(guó)路徑，該路徑部分是受二戰(zhàn)影響）至34332美元（日本路徑）之間，韓國(guó)路徑非常接近美日均值，為27031美元。

我們可以用兩個(gè)方法推算三十年后中國(guó)人均消費(fèi)規(guī)模：其一， 用人均消費(fèi)與人均 GDP 的相關(guān)關(guān)系來(lái)確定。將上述美日韓人均GDP代入圖表8的公式，按14億人口推算，日韓美三個(gè)路徑可以得到30年后中國(guó)消費(fèi)總規(guī)模分別為26.9、21.3 和 16.1 萬(wàn)億美元，分別是 2017 年居民消費(fèi)規(guī)模的 7.2、5.7和4.3 倍。

其二，用美國(guó)、日本和韓國(guó)相應(yīng)年份的人均消費(fèi)支出與人均GDP關(guān)系來(lái)確定（圖表 10）。在這些國(guó)家人均GDP與目前中國(guó)相當(dāng)之后的30年，即1964年的美國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比重為57%，1987年的日本消費(fèi)占比為55%，以及2017年的韓國(guó)消費(fèi)占比為49%。同樣按14億人口和美日韓三國(guó)人均GDP的走勢(shì)和消費(fèi)占比，我們可以得到中國(guó)在30年后三種路徑下的居民消費(fèi)總規(guī)模，即 26.3、18.4和16.3萬(wàn)億美元，分別是2017年居民消費(fèi)規(guī)模的7.0、4.9 和4.3倍。

由此可以說(shuō)明，中國(guó)未來(lái)消費(fèi)潛力巨大，可以成為經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)（4-6%左右）的主要?jiǎng)恿�。上述分析表明，未�?lái)30年，按不變價(jià)計(jì)算，中國(guó)消費(fèi)支出大約可以增長(zhǎng)4-7倍左右。但是，如果考慮到通貨膨脹的因素，增幅將大幅度提高。過(guò)去 30 年，美日韓消費(fèi)支出扣除物價(jià)因素后分別上漲 2.4，1.6和3.8倍，三國(guó)本幣通貨膨脹分別上升2.2、1.2、3.2倍，名義值累計(jì)分別增長(zhǎng)4.4，1.6 和14.8倍，名義增速接近實(shí)際增速與CPI相乘，部分差距或來(lái)自不同國(guó)家統(tǒng)計(jì)口徑的不同和調(diào)整。中國(guó)過(guò)去30年通脹上升4.5倍，以此推算未來(lái)30年，按人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)名義消費(fèi)增幅或可能會(huì)高達(dá)18-32倍左右。比較而言，如果維持過(guò)去30年的名義消費(fèi)支出增速，即年均增長(zhǎng) 14.1%，未來(lái)30年，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)名義消費(fèi)支出將增長(zhǎng)52.5倍。

可以預(yù)料的是， 除非政策發(fā)生重大變化，否則，中國(guó)消費(fèi)規(guī)模超越美國(guó)，將較GDP趕超要慢得多。目前，中國(guó)消費(fèi)總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)日本，但仍只是美國(guó)的30%。

情景一：假設(shè) 1）按日本的路徑，即中國(guó)維持日本1957年后30年的增速；2）中國(guó)人口規(guī)模不變，即維持14億人口；3）以美元實(shí)際值推算，即按照現(xiàn)在匯率計(jì)價(jià)；4）美國(guó)維持過(guò)去10年增速（約2%年度實(shí)際增速），中國(guó)GDP將于2026年左右超過(guò)美國(guó)。但是，由于中國(guó)目前居民消費(fèi)占比偏低，即使按照日本1957-1987年的增長(zhǎng)推算，中國(guó)未來(lái)30年都難以超越美國(guó)成為********大消費(fèi)市場(chǎng)（圖表11）。

情景二：如果我們調(diào)整假設(shè) 1）為按照中國(guó)過(guò)去10年增速（即美元計(jì)價(jià)的 8.2%年實(shí)際增速） 外推，同時(shí)維持美國(guó)的路徑不變，那么，中國(guó)GDP同樣將于2026年左右超越美國(guó)，但消費(fèi)總規(guī)�；蛴�11年后的2037年左右超過(guò)美國(guó)，成為全球****的消費(fèi)中心（圖表12）。在討論消費(fèi)數(shù)據(jù)的國(guó)際比較時(shí)， 需要區(qū)別三大因素，即一個(gè)國(guó)家的通脹、匯率和人口變化，對(duì)消費(fèi)規(guī)模估算產(chǎn)生的重大影響。以美國(guó)為例，1976-2006期間，美國(guó)居民名義消費(fèi)支出增加了8.1倍，實(shí)際消費(fèi)支出增加了2.7倍，兩者之差主要來(lái)源于通貨膨脹以及人口的變化。以日本為例，則需額外考慮日元與美元的匯率， 在1970-2000 年間，日本以美元計(jì)價(jià)的消費(fèi)支出名義值增長(zhǎng)了 26.7 倍，而實(shí)際值只增長(zhǎng)了3.1倍，除了通貨膨脹和人數(shù)變化外，日元相對(duì)于美元還升值了320%。

上述討論表明，如果政策措施得當(dāng)，未來(lái)30年中國(guó)存在著保持消費(fèi)繼續(xù)較快增長(zhǎng)的需要和可能。在制造業(yè)增速放慢的時(shí)候，消費(fèi)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?中國(guó)未來(lái)的消費(fèi)規(guī)模，很可能介于情景一和二之間。重要的是，消費(fèi)增長(zhǎng)是一個(gè)慢變量，因而需要更早、更快地采取措施鼓勵(lì)消費(fèi)，具體措施包括加快城市化進(jìn)程、大規(guī)模減稅、大幅度提高退休保障和醫(yī)療保障水平等。

二、 消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)

中國(guó)的消費(fèi)水平可能被低估，但從目前中國(guó)部分消費(fèi)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)水平數(shù)據(jù)看，與當(dāng)年人均GDP 跟目前中國(guó)相似時(shí)的美國(guó)、日本和韓國(guó)很接近。 概括而言，中國(guó)目前居民消費(fèi)的發(fā)展階段大致相當(dāng)于美國(guó)上個(gè)世紀(jì)三十年代、日本五十年代和韓國(guó)八十年代。 我們從三個(gè)方面做比較：

前面提到， 以2010年美元計(jì)價(jià)的人均GDP，中國(guó)目前相當(dāng)于美國(guó)的1934 年、日本的1957年和韓國(guó)的1987年；

從食品消費(fèi)支出占居民消費(fèi)支出的比例看，中國(guó)目前相當(dāng)于美國(guó)的1930年代（由于數(shù)據(jù)原因，沒(méi)有具體年份）、日本的1970年和韓國(guó)的1988年（圖表13）；

從每1000名居民擁有的機(jī)動(dòng)車數(shù)看，中國(guó)目前相當(dāng)于美國(guó)的1923年、日本的1969年和韓國(guó)的1992年（圖表14）。在這之后的30年時(shí)間里，美日韓的消費(fèi)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)水平發(fā)生了什么樣的變化呢？ 在之后的30年中（韓國(guó)為2016年數(shù)據(jù)），美國(guó)、日本和韓國(guó)的食品消費(fèi)支出占比從接近30%分別下降到 18.9%、16.1%和16.3%；每千居民擁有的機(jī)動(dòng)車數(shù)從134輛分別增長(zhǎng)到351、582和425。這表明，食品消費(fèi)支出占比將下降近一半，而每千居民汽車擁有量將有兩三倍以上的成長(zhǎng)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，綜合而言，隨著人均GDP的增長(zhǎng)，消費(fèi)行業(yè)將出現(xiàn)分化，必需品的消費(fèi)增速慢于非必需品的增速。結(jié)果是，在整個(gè)消費(fèi)支出大類中，必需品消費(fèi)支出占比下降，非必需品消費(fèi)占比支出提高。由于早期數(shù)據(jù)缺乏，我們分析美國(guó)1976到2006這三十年和日本稍早的30年（1970-2000）的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，結(jié)論非常接近（圖表15和16） 。

我們可以粗略地將每日消費(fèi)占比均下降的行業(yè)歸為必需品，占比都上升的歸為非必需品。根據(jù)這一定義，必需品包括食品、煙酒飲料、服裝鞋類、家具和家庭設(shè)備；非必需品為健康醫(yī)療、教育、休閑娛樂(lè)、運(yùn)輸通訊、水電燃料和住房。比較而言，日本1970年的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與當(dāng)下中國(guó)更為接近。 1970年，日本的食品煙酒，衣著，醫(yī)療保健消費(fèi)占總消費(fèi)的比重分別為30.8%，7.9%和7.8%，而2016年，中國(guó)上述三項(xiàng)消費(fèi)支出占比分別為30.1%，7.0%和7.6%，非常接近。在教育文化娛樂(lè)，居住支出等方面兩國(guó)也具有很大的類似性。受通信技術(shù)進(jìn)步和房地產(chǎn)價(jià)格上升的影響，中國(guó)目前的交通信息、居住及水電支出占比較當(dāng)年的日本高一些。

圖表17揭示了日本從1970年開始30年后非必需品消費(fèi)支出占比的變化，或許可以預(yù)示中國(guó)現(xiàn)在以后30年消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化�？梢钥吹�，在隨后的30年間，日本居住及水電支出、醫(yī)療保健支出、教育文化娛樂(lè)支出，以及交通通訊消費(fèi)支出占比均成倍增長(zhǎng)，應(yīng)是未來(lái)30年中國(guó)最具成長(zhǎng)性的消費(fèi)行業(yè)。 與此同時(shí)，日本的食品煙酒消費(fèi)、衣著消費(fèi)和生活用品消費(fèi)支出占比持續(xù)下降，占比大都接近減半（圖表 18）。其中， 食品煙酒消費(fèi)占比下降最多，從1970年的30.8%下降到2000年的16.1%。中國(guó)目前的食品煙酒消費(fèi)份額為30.1%，可以預(yù)計(jì)在接下去三十年中，占比很可能會(huì)減半至15%左右。從中國(guó)分省的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，人均GDP與消費(fèi)占GDP的比重呈現(xiàn)U型關(guān)系，即消費(fèi)占GDP的比重會(huì)隨著人均GDP的上升先下降，后上升（圖表19）。目前，北京，上海，浙江等較發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)GDP占比已經(jīng)隨著人均GDP的上升而走高。食品消費(fèi)占比與人均GDP存在著較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，未來(lái)食品占比必然會(huì)不斷下降（圖表20） 。從分省數(shù)據(jù)看，中國(guó)較為發(fā)達(dá)的江蘇、浙江和廣東，從食品支出占比和每千人擁有汽車數(shù)量等指標(biāo)來(lái)看，基本上跟隨韓國(guó)、日本和美國(guó)的發(fā)展路徑。相對(duì)而言，中國(guó)食品消費(fèi)占比總體跟日本接近，但高于人均GDP相同水平時(shí)的美國(guó)和韓國(guó)（圖表21）。從每千人擁有汽車數(shù)量看，中國(guó)發(fā)達(dá)省份低于人均GDP相同時(shí)的美日韓三國(guó)（圖表22）。按照必需品與非必需品的分類方法，同時(shí)結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局東部、 中部、 西部和東北地區(qū)的區(qū)域劃分，我們發(fā)現(xiàn)，過(guò)去十幾年，各個(gè)地區(qū)的必需品消費(fèi)支出占比都在下降，尤其是在2013年之后下降速度加快，不同地區(qū)的同步性或受統(tǒng)計(jì)口徑變化等非經(jīng)濟(jì)因素影響，也有代際消費(fèi)升級(jí)的支撐（圖表23）。2016年，西北地區(qū)必需品消費(fèi)支出占47.1%，分別高于中部和東部地區(qū)3.0和5.5個(gè)百分點(diǎn)。在2002-2016年間， 東中西和東北必需品消費(fèi)增速分別為2.6，3.1，3.1，3.3 倍，而非必需品增長(zhǎng)倍數(shù)則達(dá)到了4.8，4.7，4.4，和5.5 倍，除東北地區(qū)的非必需品消費(fèi)支出數(shù)據(jù)好于其他三個(gè)地區(qū)外，其他數(shù)據(jù)變動(dòng)方向與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本一致，即東中西必須品消費(fèi)支出增速梯次上升，而非必需品支出增速遞減，只是東中西部地區(qū)的消費(fèi)支出增速差距并不明顯（圖表 24）。國(guó)際比較顯示，中國(guó)東中西部地區(qū)非必需品消費(fèi)支出占比，基本上在日本與韓國(guó)的范圍之內(nèi)（圖表25）。即使在東部較發(fā)達(dá)地區(qū)，2013年以來(lái)，非必需品占比已向60%靠攏， 接近日本相同人均GDP 時(shí)的水平。30年后，這一水平可能接近80%，即有20個(gè)百分點(diǎn)的上升空間。

中國(guó)必需品消費(fèi)支出占比下降是大勢(shì)所趨，但這并不代表中國(guó)必需品消費(fèi)沒(méi)有成長(zhǎng)的空間。由于消費(fèi)基數(shù)低，即使按目前社會(huì)消費(fèi)品零售額10%左右的增長(zhǎng)，30年可以累計(jì)增長(zhǎng)19.2倍。中國(guó)分省的經(jīng)驗(yàn)顯示，必需品消費(fèi)支出占比與居民儲(chǔ)蓄率負(fù)相關(guān)，即降低居民儲(chǔ)蓄率，可以提高必需品消費(fèi)支出占比，部分原因是低收入地區(qū)預(yù)防性儲(chǔ)蓄比重較高（圖表 26） 。三、 消費(fèi)將如何改變中國(guó)？

消費(fèi)改變中國(guó)，也將改變世界，這是由中國(guó)的大國(guó)效應(yīng)和發(fā)展階段決定的。一個(gè)大國(guó)難以可持續(xù)地通過(guò)出口和全球消費(fèi)來(lái)支撐其現(xiàn)代化；相反，大國(guó)的優(yōu)勢(shì)恰恰在于，不需要依賴外國(guó)需求來(lái)實(shí)現(xiàn)本國(guó)的現(xiàn)代化。從目前中國(guó)的發(fā)展階段來(lái)看，消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)將成為高質(zhì)量發(fā)展的核心。

消費(fèi)改變中國(guó)的方方面面，最重要的是以下三個(gè)方面：通過(guò)消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)制造業(yè)升級(jí)；從出口大國(guó)到消費(fèi)大國(guó)的轉(zhuǎn)變，是一個(gè)從外貿(mào)順差向外貿(mào)逆差轉(zhuǎn)變的過(guò)程；消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的外貿(mào)逆差，是人民幣先區(qū)域化后國(guó)際化的基礎(chǔ)性支撐。

3.1 消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)制造業(yè)升級(jí)

對(duì)中國(guó)的增長(zhǎng)模式而言，全球金融危機(jī)是一個(gè)重要的拐點(diǎn)。當(dāng)全球貿(mào)易受挫，中國(guó)制造業(yè)就難以繼續(xù)依靠出口維持快速增長(zhǎng)。2008年以后，中國(guó)貨物出口和制造業(yè)占G20市場(chǎng)份額開始出現(xiàn)“剪刀差”，這個(gè)缺口近來(lái)繼續(xù)擴(kuò)大（圖表27）。相應(yīng)地，出口交貨值占工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的比重持續(xù)下降（圖表28）。這預(yù)示著三種可能，一是全球貿(mào)易繼續(xù)復(fù)蘇，通過(guò)增加出口來(lái)緩解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩壓力；二是通過(guò)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，確保總需求有一個(gè)合理的增長(zhǎng)空間；三是放慢制造業(yè)的增速，相應(yīng)地容忍GDP增速放緩。這三種路徑中，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)更具建設(shè)性，經(jīng)濟(jì)增速或仍有放慢，但消費(fèi)增長(zhǎng)韌性有助于提高整體增長(zhǎng)的韌性。

目前中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和制造業(yè)升級(jí)，這是中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。然而，創(chuàng)新和升級(jí)不只是解決存量問(wèn)題，更需要解決增量問(wèn)題，因?yàn)橹挥性隽坎拍軒��?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。鼓勵(lì)消費(fèi)就是創(chuàng)造增量空間，打開制造業(yè)升級(jí)的空間。在未來(lái)30年左右的時(shí)間里，中國(guó)的策略或是，確保制造業(yè)占G20的份額基本穩(wěn)定甚至略有增長(zhǎng)，同時(shí)大力提升消費(fèi)占比。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)是，在制造業(yè)占G20份額不能大幅度提升的情況下，如何確保GDP份額的持續(xù)提高。從上個(gè)世紀(jì)60年代到現(xiàn)在，美國(guó)制造業(yè)占G20的份額已經(jīng)跌去一半以上，然而，美國(guó)GDP的份額僅略微下降，背后的支撐力量就是國(guó)內(nèi)消費(fèi)（圖表 29）。按照名義匯率計(jì)算，中國(guó)消費(fèi)支出已經(jīng)超過(guò)日本成為全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)，繼中國(guó)成為出口和制造業(yè)大國(guó)之后，能否成為消費(fèi)大國(guó)，將決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位（圖表 30）。

從這個(gè)角度來(lái)講，我們可以說(shuō)，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)決定了制造業(yè)升級(jí)的空間，即制造業(yè)增長(zhǎng)的空間主要決定于消費(fèi)升級(jí)的能力和空間。3.2 消費(fèi)升級(jí)降低貿(mào)易順差

中國(guó)成為消費(fèi)大國(guó)的過(guò)程，基本上是一個(gè)外貿(mào)順差減少的過(guò)程。這主要有兩方面的原因：一是低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移之后出口減少，這一過(guò)程通常與消費(fèi)升級(jí)同時(shí)發(fā)生；二是消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)。

中國(guó)離貿(mào)易逆差國(guó)并不遙遠(yuǎn)，而且，貿(mào)易逆差也不是洪水猛獸。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)占GDP的比重通常與外貿(mào)順差占GDP的比重負(fù)相關(guān)。從上個(gè)世紀(jì)七十年代開始，美國(guó)消費(fèi)占比上升了將近10個(gè)百分點(diǎn)，使美國(guó)逐漸成為世界****的貿(mào)易逆差國(guó)，在這一過(guò)程中外貿(mào)順差與消費(fèi)占比高度負(fù)相關(guān)（圖表31）。從1970年到現(xiàn)在，德國(guó)一直保持了外貿(mào)順差，但順差占GDP的比重與消費(fèi)占GDP的比重也是高度負(fù)相關(guān)（圖表 32）。亞洲國(guó)家日本和韓國(guó)也有相似的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是消費(fèi)的路徑并不完全相同。上世紀(jì)七十年代以來(lái)，日本和韓國(guó)基本上都保持了外貿(mào)順差，但日本消費(fèi)占GDP的比重繼續(xù)上升，韓國(guó)的消費(fèi)占比卻保持在一個(gè)比較低的水平（圖表33和34）。兩國(guó)的****區(qū)別是，韓國(guó)是一個(gè)較小的國(guó)家，其增長(zhǎng)主要依賴出口，而日本卻難以依靠更多的出口來(lái)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或者說(shuō)，日本采取的是出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)兩條腿走路的辦法。即使如此，也沒(méi)有阻止日本GDP在全球比重的下降。除八十年代一些年份外，中國(guó)一直是外貿(mào)順差國(guó)。但是，近來(lái)外貿(mào)順差也有下降的趨勢(shì)，其占GDP的比重已經(jīng)從最高峰的6.5%至2017年的3.5%（圖表35）。今年3月中國(guó)出現(xiàn)了297.8 億元的貿(mào)易逆差，是 2017 年2月以來(lái)的第一次。 盡管這并不意味著近期中國(guó)會(huì)出現(xiàn)年度逆差，但低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移和消費(fèi)升級(jí)與進(jìn)口增加，中國(guó)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)更多的月度逆差，最終成為年度逆差國(guó)的可能性將大幅度增加。

總而言之，各國(guó)經(jīng)驗(yàn)基本一致，即居民消費(fèi)占比與外貿(mào)順差占比呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。圖表36中，惟有印度的情況似乎有所不同。外貿(mào)逆差可以發(fā)生在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，也可以發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家，從較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，這無(wú)關(guān)一個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力，也與本幣貶值和資金外流沒(méi)有必然的聯(lián)系。3.3 消費(fèi)推動(dòng)人民幣國(guó)際化

很多因素決定著一個(gè)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程，但我們認(rèn)為，消費(fèi)或與消費(fèi)相匹配的外貿(mào)逆差是關(guān)鍵因素之一。 有不少指標(biāo)都可以衡量一國(guó)貨幣全球化的指標(biāo)， 從全球交易投資貨幣的角度看，消費(fèi)和貿(mào)易占比基本上可以解釋一個(gè)貨幣的國(guó)際化程度（圖表37）。相比之下，受政策管制的影響，目前人民幣的國(guó)際化程度低于其基本面所決定的比例，也就是說(shuō)，人民幣的國(guó)際化潛力還沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)。從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，外貿(mào)逆差國(guó)家本幣國(guó)際化的可能性較大。主要國(guó)家的外貿(mào)順差占GDP的比重與全球交易投資貨幣中本幣的占比呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即一個(gè)國(guó)家的順差越多，其本幣的國(guó)際化程度就越低（圖表38）。換句話說(shuō)，那些貿(mào)易逆差國(guó)，即進(jìn)口大于出口，將有更多的本幣流向海外，推動(dòng)本幣的國(guó)際化。當(dāng)然，貿(mào)易順差國(guó)本幣也會(huì)隨其經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大得到更加廣泛的使用，但該貨幣國(guó)際化的進(jìn)程有較大的可能性被逆轉(zhuǎn)，日本就是一個(gè)很好的例子。

如果國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)適用，高額外貿(mào)順差是人民幣國(guó)際化的一個(gè)制約因素。從主要國(guó)家和地區(qū)看，中國(guó)是****外貿(mào)順差國(guó)，遠(yuǎn)高于歐洲，而美國(guó)則是****的逆差國(guó)（圖表39）。不過(guò)，這并不排斥人民幣仍然可以逐步國(guó)際化，國(guó)內(nèi)金融改革和金融開放都有可能推動(dòng)人民幣的國(guó)際使用，使之在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)揮與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的作用。

本幣國(guó)際化將助力海外投資（ODI）擴(kuò)張，進(jìn)而進(jìn)一步推動(dòng)本幣的國(guó)際化。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，一國(guó)貨幣越國(guó)際化，對(duì)外直接投資占全球的比重就越高（圖表40）。“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)，一定是以人民幣為中心的戰(zhàn)略。人民幣國(guó)際化與國(guó)內(nèi)改革和消費(fèi)升級(jí)高度相關(guān)，但這兩個(gè)都是慢變量，由此我們也可以認(rèn)為，“一帶一路”將是一個(gè)漸進(jìn)的長(zhǎng)期過(guò)程。到目前為止，盡管中國(guó)總體上是一個(gè)貿(mào)易順差國(guó)家， 但也存在著區(qū)域性貿(mào)易逆差，這決定了人民幣國(guó)際化首先會(huì)從區(qū)域化開始。 在G20國(guó)家中，中國(guó)跟大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家（德國(guó)、日本和澳大利亞除外）和資源型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在外貿(mào)逆差，對(duì)這部分以中國(guó)需求為主的商品，存在著人民幣定價(jià)的潛在可能性（圖表41）。在“一帶一路”沿線國(guó)家，中國(guó)與其中的一些國(guó)家存在著外貿(mào)逆差（圖表42）。與這些貿(mào)易逆差國(guó)之間，人民幣區(qū)域化有可能率先開始；然后，隨著中國(guó)消費(fèi)實(shí)力的上升，最終推動(dòng)人民幣逐漸成為主要國(guó)際貨幣。

人民幣國(guó)際化，將帶動(dòng)更多的以人民幣計(jì)價(jià)的海外直接投資，配合中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)與進(jìn)口增長(zhǎng)，是實(shí)現(xiàn)“一帶一路”戰(zhàn)略目標(biāo)的重要前提條件。四、 布局全球消費(fèi)中心

中共中央政治局4月23日召開會(huì)議，時(shí)隔三年再提“擴(kuò)大內(nèi)需” ，提出要把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái)。這固然有中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的新不確定性，但重要的是，此內(nèi)需或與之前的內(nèi)需不同，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)很可能成為“新內(nèi)需” 。

鼓勵(lì)消費(fèi)，是化解中美貿(mào)易摩擦的良藥。首先，中國(guó)的貿(mào)易順差將隨著消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)轉(zhuǎn)移而逐步下降，中國(guó)與美國(guó)貿(mào)易摩擦最激烈的階段即將過(guò)去。從這個(gè)角度看，中美貿(mào)易爭(zhēng)端的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或迎刃而解。其次，如果貿(mào)易摩擦是被用來(lái)遏制中國(guó)崛起的手段，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)正好可以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)升級(jí)仍有可能推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新與升級(jí)，也可化解政治風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以據(jù)此認(rèn)為，美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易摩擦或“貿(mào)易冷戰(zhàn)”，或許曾經(jīng)成功地遏止了前蘇聯(lián)、德國(guó)和日本的崛起，但這一招對(duì)于中國(guó)并不一定適用，中國(guó)仍有足夠的優(yōu)勢(shì)、空間和措施，在未來(lái)十年內(nèi)，跨過(guò)“中等收入陷阱”，成為世界****的經(jīng)濟(jì)體。

20年后，中國(guó)有可能成為全球****的消費(fèi)中心。布局中國(guó)消費(fèi)升級(jí)，就是布局中國(guó)的未來(lái)，需要把握以下幾個(gè)關(guān)鍵詞： 品牌、標(biāo)準(zhǔn)化、代際升級(jí)、新業(yè)態(tài)、世界級(jí)企業(yè)。

第一、 突出品牌優(yōu)勢(shì)。 過(guò)去很多消費(fèi)品牌主要來(lái)自歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，這是由他們的消費(fèi)實(shí)力決定的；大國(guó)大眾消費(fèi)崛起，特別是非必需品消費(fèi)需求的可持續(xù)增長(zhǎng)， 就是中國(guó)消費(fèi)品牌崛起的過(guò)程。即使是現(xiàn)在的西方消費(fèi)品牌，只有跟中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)相結(jié)合，才可能保有其品牌優(yōu)勢(shì)。

第二、 實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制。 即使在必需品消費(fèi)方面，中國(guó)仍有明顯優(yōu)勢(shì)。 以麥當(dāng)勞肯德基為代表的西方快餐風(fēng)靡全球，而目前中餐還沒(méi)能有一家全球性的企業(yè)，關(guān)鍵找到中餐標(biāo)準(zhǔn)化的突破口。相對(duì)而言，火鍋的標(biāo)準(zhǔn)化程度是最高的；隨著 AI 的普及和大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，中餐在食品標(biāo)準(zhǔn)化這一問(wèn)題上很可能會(huì)迎來(lái)新的突破口。

第三、代際消費(fèi)升級(jí)方興未艾。 代際消費(fèi)升級(jí)，也是消費(fèi)創(chuàng)新的過(guò)程。 隨著80后，90 后，乃至00后的逐漸成長(zhǎng)，代際更迭引發(fā)的消費(fèi)升級(jí)顯得越來(lái)越重要。在個(gè)性崛起的時(shí)代，小眾興趣衍生倒逼消費(fèi)升級(jí)�，F(xiàn)在的年輕人就是未來(lái)的消費(fèi)主力軍， 意味著未來(lái)中國(guó)儲(chǔ)蓄率下降和家庭杠桿率進(jìn)一步提高，由于年輕人消費(fèi)的收入彈性高，收入增加會(huì)帶動(dòng)非必需品支出較大幅的增加。

第四、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新業(yè)態(tài)，使得中國(guó)在消費(fèi)在很多方面后來(lái)居上。 在互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，體量是關(guān)鍵。中國(guó)世界級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起， 跟消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的疊加交互影響是分不開的。從目前市值來(lái)看，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴和騰訊， 已經(jīng)與美國(guó)的亞馬遜和Facebook相當(dāng)。 在移動(dòng)支付領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于美國(guó)。 據(jù)估算，2016全年美國(guó)移動(dòng)支付規(guī)模是1120億美元，而中國(guó)移動(dòng)支付的市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)5.5萬(wàn)億美元，是美國(guó)的近50倍。中國(guó)移動(dòng)支付技術(shù)領(lǐng)先美國(guó)，在“無(wú)現(xiàn)金社會(huì)” 方面領(lǐng)先一籌。

第五、發(fā)現(xiàn)和布局世界級(jí)企業(yè)。1955年財(cái)富世界500強(qiáng)名單中，只有60家公司出現(xiàn)在了2016年的榜單中。在1955-1994 年中，每年有8.5家新企業(yè)躋身500強(qiáng)，在1995-2016年間更替速度加快到了每年14.2家。在1996-2016年這20年間，全球500強(qiáng)中， 日本企業(yè)從141家銳減為52家，而中國(guó)則從2家大幅躍升到110家， 這背后****的原因在于中國(guó)龐大的制造業(yè)的崛起。 目前， 中國(guó)進(jìn)入全球500強(qiáng)的企業(yè)絕大部分是大型國(guó)有企業(yè)，零售消費(fèi)公司占比較少。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，全球100強(qiáng)零售與消費(fèi)公司里，美國(guó)占了39席，中國(guó)只占7席。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，結(jié)合中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一批具有成長(zhǎng)性的本土零售與消費(fèi)公司正在崛起，提早發(fā)現(xiàn)和布局這些未來(lái)的世界級(jí)企業(yè)，將是價(jià)值投資者的必爭(zhēng)之地。